戲水渔

天岳先进的月度订单已经到了12到13万片晶圆，但现有产能只有10万片。 为了保汽车和AI数据中心的高附加值订单，它已经主动放弃了部分工业级肖特基二极管的订单。 管理层对2027年的碳化硅衬底价格持乐观判断，二季度已经针对小客户调了报价。 所以看碳化硅，不能只看“扩产了多少”。 要看：谁在挑客户，谁在放弃低毛利订单。 放弃订单这件事，比涨价更能说明供需关系。

10月4日数据，电子级玻璃布年内价格涨幅已超100%。摩根大通预测建滔集团2025-2028年EPS复合增速8倍，核心驱动是CCL均价累计涨150%。 但涨价能传导的前提是客户接受。 如果PCB厂不敢提价，CCL涨价只是成本转移。 信号：建滔织布机队预计扩增75%，HVLP4铜箔在加速认证。

光刻胶日系三巨头（JSR、东京应化、信越化学）从10月1日起全球涨价，基础涨幅15%，HBM专用ArF光刻胶最高涨24%。 但跟晶圆厂的人聊完，发现一个反常识的事情： 光刻胶在晶圆厂成本里占比极低，有的只有1%左右。 芯联集成的人直接说“对公司基本没有什么影响”。 所以这轮涨价真正的信号不是“成本冲击”。 是海外产能确实紧，而且紧的是高端品类。这恰恰给国产替代打开了一个窗口。 彤程新材的KrF/ArF已经批量供货，中芯国际、长存的验证进度超预期。

ABF载板三雄今天在台股同步创新高。景硕首次站上千元，前三季累计涨了510%。 高盛估的缺口：2026年下半年14%，2027年34%，2028年51%。 关键设备交期拉到2031年。 欣兴说客户通常提前预约未来5年产能，部分新产能由客户预付款支应。 所以看ABF，不能只看“缺口有多大”。 要看：缺口大的时候，谁有产能锁给客户，谁只是喊口号。 客户愿意预付，才是真正的信号。

纳指昨晚又创了收盘新高，涨1.05%。 但同一时间，10年期美债收益率飙到了5.347%，2002年以来最高。 这是今天最值得注意的背离。 利率在涨，科技股也在涨。 说明市场现在交易的逻辑不是“利率松了所以买股票”，而是“AI的业绩预期足够强，强到可以忽略利率”。 但这个逻辑能撑多久，取决于接下来的财报季。 如果业绩跟不上，利率的压力会一次性还回来。